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编辑:admin 时间:2020-05-21 阅读:

导读:北京代理股东变更股权投资指的是通过投资取得被投资单位的股份,股权投资并不能应用于上市企业上,股权投资适用于准备上市和未上市这两种企业,如果企业已经上市是不可以进行

北京代理股东变更

股权投资指的是通过投资取得被投资单位的股份,股权投资并不能应用于上市企业上,股权投资适用于准备上市和未上市这两种企业,如果企业已经上市是不可以进行股权投资的。

经过市场的淬炼,最成功的私募股权投资机构逐渐分为两类:

1.全球化的大型私募股权投资机构,这样的投资机构具有规模化和多样化的投资和顾问业务;

2.小型“精品”私募股权投资机构,这些机构具有明确的投资对象和基于运营、投资模式或产业常识的差异化投资策略。

没有专业化或差异化的投资领域,将很难募集资金实现预期投资。为此,也为合作的律师机构提出了更高的要求,不仅需专业的法律及私募股权投资专业常识、能力,也需对目标企业行业有所了解。股权投资协议是律师提供法律服务的重要事项之一,此在之前咏静股权微说法基础上整理。

股权投资框架协议及股权投资正式协议,会涉及一些重要条款。

一、排他性条款

所谓排他性条款,即企业在与PE私募投资机构谈判时,不得再与其他PE投资机构就同一项目洽谈。

排他性条款是为了保护PE投资机构的利益,避免出现企业与多家机构谈判,机构间不当竞争,最后发生“我女朋友结婚了,但新郎不是我”的悲摧。

但可提示企业的是:排他性条款不是必须签订,一旦签订,应诚信实行;排他需设定合理的期限,尽量压缩期限,避免因该条款影响企业融资。

二、反摊薄条款

反摊薄条款又称作反稀释条款。所谓“稀释”或“摊薄”,即随着企业不断股权融资,企业每股账面净值会不断下降,其不单纯是持股比例的降低。

反摊薄就是通过调整股权或股价防止这种“摊薄”情形的发生。一般约定,企业再融资,增资价格不得低于本次增资价格;如企业上市前再增资,投资方享有优先购买权。目的是以确保投资不会贬值。

对于企业而言,反摊薄条款很难规避,但可尽量设定必要的限制条件。

三、回购条款

回购,也称“回赎”“回售”“时间对赌”,即企业如在约定期限未能实现上市或增值性并购等,则企业或主要股东应按照约定价格将投资者股权收购。

回购条款一定程度将融资方与投资方利益绑定,没有投资方希翼股权回购。对于融资企业而言,需务实评估企业实力,约定合适的回购期限及价格,设定回购行驶条件。

回购一般选择主要股东回购。如约定了企业回购,对于企业,争议解决方式最好选择法院,回避商事仲裁。

四、拖带权

拖带权也称强制随售权,是第三方在收购并控制企业时,PE投资机构强制要求企业原股东一同出售企业股份的权利。

我国企业法并未提及拖带权,但赋予了企业章程另行规定的权利。

对于投资方,相比投资协议约定,在企业章程规定拖带权更有利于操作。投资方在不能通过上市退出时,会行使拖带权以并购方式退出。

对于原股东,为一定程度防止投资方行使拖带圈,可在企业章程中赋予董事会及股东会一并决议的拖带权行使。

张兰失去俏江南控制权,对赌中的拖带权就是其中重要影响的一环。

五、跟随权

跟随权亦称共同出售权,指投资方可以自动跟随原股东出售股权的权利。

跟随权是与随售权即拖带权相对应的权利,两者的主要区别,前者的启动方是企业原股东,后者启动方是企业的投资方。

跟随权权利的行使,是因为企业原股东决定转让其股权时,投资方具有同等条件转让股权。

如其他条款,该条款同样是为保护投资方的权益,反之,无论跟随权抑或随售卖权,都是投资方的一种自我保护,事实上,该等系列条款,也讲投资方与企业原股东利益整合为统一体,不必要必然排斥,无非是选择最有利的方式,寻求最有力的保障。

六、可转换证券

可转换证券主要包括可转换债权和可转换优先股两类。可转换债权具有股权与债权双重性质。

目前国家法律体系,还不适用可转换证券,即使可转换债权,也现定于上市企业。

七、对赌

估值调整机制即通称的对赌协议。

投资机构向目标企业投资时,通常在投资协议中与目标企业及/或主要股东、高管团队约定企业将来的经营业绩目标,根据经营业绩是否实现,从而调整企业股权价值。

对赌方式包括股权对赌、现金对赌、优先权对赌、股权回购对赌等。市盈率是投资常见的估值指标。

对赌对企业管理团队及主要股东是有力的激励约束机制,也是有效保障投资者权益的保护机制。

八、优先购买权

优先权与跟随权有一定的关系。跟随权是企业原始股东出售股权时,投资机构有权一起出售,在此基础上,投资机构同等条件下有优先购买权。

优先购买权是相互的,企业也可以在投资机构约定拖带权时,约定原始股东在同等条件下的优先购买权。这是与回购权约定相一致的,即所谓的股权回购对赌,也称“时间对赌”。

其实,对于投融资各方,作为股东,优先购买权本就是法定的权利。

九、一票否决权

为了保护作为小股东的私募股权投资者的利益,增强小股东的话语权,防止大股东滥用股东权利。私募股权投资者往往在融资协议中规定在特定事项中,在董事会决议或股东会决议时拥有一票否决的权利,此为特别决议权条款。

十、费用条款

一般而言,投资机构和企业分别承担各自的费用。简单讲,投资机构自行承担尽调费用,企业承担律师及财务顾问等费用;也可约定尽调费用按比例分担;要求企业单独承担投资方的尽调费用是不应当,基于费用的承担之利益关系,也不利于投资方实现尽调目的。

实践中,有所谓投资方以看好企业发展,意向投资,但须先行尽调,向企业收取尽调等费用,包括律师费、注会费、评估费等,最后以项目评估不过、无法投资而终止合作。

曾经有相关中介机构因此涉嫌诈骗而被刑事追究。

十一、陈述、保证与承诺

陈述、保证与承诺是投资协议的基本必备条款,一般需要协议各方都作出陈述、保证与承诺。该条款需要协议各方正面积极的就合作相关事项如实陈述,并保证内容的真实与准确,一旦发生纠纷,则可以作为责任与风险划分的依据,任何一方违背,将依法承担法律责任。

为此,应避免明知故犯的情形,相关表述尽可能弹性限定,不必都肯定性表述,避免责任被无限扩大。

十二、保密条款

保密对于股权投(融)资双方都是必要的。保密贯穿整投资个过程,保密协议的签署和实行是必须的。

投资机构不希翼其他第三方了解自己与企业谈判的信息、交易价格及条件,避免不正当竞争;企业也不必要自己的企业重要商业信息被披露。

于企业而言,可以从市场了解相关行业信息,但实在不必要讲现投资机构的条件作为与第三方讨价还价,这是严重的不诚信,在投资圈,更不利于企业融资。

十三、信息知情权

信息知情权是投资机构对企业的财务及其他信息有了解和获取的权利。

以上就是关于股权投资协议的相关内容,如果您的企业需要进行股东变更或者在股东变更方面有疑问可以联系威尼斯正版官方网站,威尼斯正版官方网站服务热线:40000-777-72.

有限企业变更股份企业代理

一、何为整体变更

1、定义:指有限责任企业在保持主体不变的情况下改变企业类型,由有限责任企业变更为股份有限企业。在此变更过程中,企业股东未发生变化,股份企业折合的股份总额不得超过有限责任企业的净资产。

2、整体变更的定性

《首发办法》提出整体变更规则的基本法规依据就是《》的第九十五条:有限责任企业变更为股份有限企业时,折合的实收股本总额不得高于企业净资产额。有限责任企业变更为股份有限企业,为增加资本公开发行股份时,应当依法办理。

1)2005年企业法颁布之前,整体变更折合的股份总额应当相等于企业净资产额,修改后规定折合的实收股本总额不得高于企业净资产额,于是只能将净资产不足一股的计入资本公积,剩下的全部计入实收股本,从而造成了股份企业股本五花八门的尴尬。2005年企业法就该条的修改应该是吸取了投行界人士的意见,此后,整体变更可以按照一个相对自由的比例来折股,剩余净资产计入资本公积。

3)那么既然整体变更非发起设立也非募集设立,那么企业法有关这两种方式的规定就不能适用于整体变更,比如整体变更没有发起人、发起人协议、没有创立大会、更没有认股人等等,甚至连发起设立都没有创立大会和认股人的说法。

尽管如此,由于整体变更就那么一个称呼而没有任何细则的规定,而由于2005年企业法之前的一些规定的引导,使投行人士在实务中创造性的适用了股份企业发起设立和募集设立所有的规则,也算是万无一失。

4)2004年企业法第九十八条规定:有限企业变更为股份企业,应当符合本法规定的股份有限企业的条件,并依照本法有关设立股份有限企业的程序办理。而当时的企业法又规定设立股份企业需要发起人签署发起人协议,发起人制定企业章程并经创立大会通过。因为该等规定,整体变更的实务中出现了前述的一些程序。

另外,证监会发布的《公开发行证券的法律意见书和律师工作报告》(证监发〔2001〕37号)中要求律师对发行人创立大会的程序及所议事项是否符合法律、法规和规范性文件的规定发表意见,而未明确仅适用于募集方式设立的股份企业,也是导致实务中整体变更时存在创立大会的原因。而2005年企业法删除了“依照本法设立股份有限企业的程序办理”的规定,因而,整体变更时现有股东签署发起人协议、签署企业章程和召开外创立大会这些程序均并非是法定的程序了,这些程序不仅不合法理,也将增加整体变更的成本。

二、法律依据

1、《企业法》第九十五条有限责任企业变更为股份有限企业时,折合的实收股本总额不得高于企业净资产额。有限责任企业变更为股份有限企业,为增加资本公开发行股份时,应当依法办理。

2、《首次公开发行股票并上市管理办法》第八条发行人应当是依法设立且合法存续的股份有限企业。经国务院批准,有限责任企业在依法变更为股份有限企业时,可以采取募集设立方式公开发行股票。

第九条发行人自股份有限企业成立后,持续经营时间应当在3年以上,但经国务院批准的除外。有限责任企业按原账面净资产值折股整体变更为股份有限企业的,持续经营时间可以从有限责任企业成立之日起计算。

3、《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》第十条

发行人申请首次公开发行股票应当符合下列条件:

(一)发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限企业。

有限责任企业按原账面净资产值折股整体变更为股份有限企业的,持续经营时间可以从有限责任企业成立之日起计算。

4.《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》第二章股票挂牌2.1(一)依法设立且存续满两年。有限责任企业按原账面净资产值折股整体变更为股份有限企业的,存续时间可以从有限责任企业成立之日起计算;

三、改革方案

1、国务院《注册资本登记制度改革方案》二、放松市场主体准入,切实优化营商环境

(一)实行注册资本认缴登记制。企业股东认缴的出资总额或者发起人认购的股本总额(即企业注册资本)应当在工商行政管理机关登记。企业股东(发起人)应当对其认缴出资额、出资方式、出资期限等自主约定,并记载于企业章程。有限责任企业的股东以其认缴的出资额为限对企业承担责任,股份有限企业的股东以其认购的股份为限对企业承担责任。

企业应当将股东认缴出资额或者发起人认购股份、出资方式、出资期限、缴纳情况通过市场主体信用信息公示系统向社会公示。企业股东(发起人)对缴纳出资情况的真实性、合法性负责。

放宽注册资本登记条件。除法律、行政法规以及国务院决定对特定行业注册资本最低限额另有规定的外,取消有限责任企业最低注册资本3万元、一人有限责任企业最低注册资本10万元、股份有限企业最低注册资本500万元的限制。

不再限制企业设立时全体股东(发起人)的首次出资比例,不再限制企业全体股东(发起人)的货币出资金额占注册资本的比例,不再规定企业股东(发起人)缴足出资的期限。企业实收资本不再作为工商登记事项。企业登记时,无需提交验资报告。

2、市工商局《关于印发天津市改革工商登记制度方案的通知》三、改革现行工商登记的主要内容

(二)取消注册资本最低限制,推行注册资本认缴登记制

1.放宽注册资本登记条件。取消有限责任企业最低注册资本3万元、一人有限责任企业最低注册资本10万元、股份有限企业最低注册资本500万元的限制,另有规定的从其规定。

2.不再限制企业设立(增资)时股东(发起人)的首次出资额、出资比例和缴足出资的期限,企业实收资本不再作为工商登记事项,另有规定的从其规定。

3.除对实缴登记另有规定外,其他企业实行注册资本认缴登记制。企业的注册资本为全体股东认缴的出资总额或发起人认购的股本总额。企业股东(发起人)对认缴出资额、出资方式、出资期限等均自行约定,并记载于企业章程。企业股东(发起人)对注册资本缴纳情况的真实性、合法性负责。

4.不再限制企业全体股东(发起人)的货币出资金额占注册资本的比例,另有规定的从其规定。

5.股东(发起人)以其认缴的出资额(认购的股份)为限对企业承担责任。股东(发起人)未依企业章程规定实际缴付注册资本的,应依法律、法规和企业章程规定承担民事法律责任。

《注册资本登记制度改革实施办法》

第八条企业登记时,无需提交验资报告,无需登记实收资本,另有规定的从其规定。

四、对改革方案在有限责任企业整体变更中的适用分析

(一)相关法规:

1、《企业法》:第二十七条股东可以用货币出资,也可以用实物、、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资;但是,法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。

对作为出资的非货币财产应当评估作价,核实财产,不得高估或者低估作价。法律、行政法规对评估作价有规定的,从其规定。

2、《企业法》第八十条:第一款:“股份有限企业采取发起设立方式设立的,注册资本为在企业登记机关登记的全体发起人认购的股本总额。在发起人认购的股份缴足前,不得向他人募集股份。”

3、《企业法》第八十三条第一款:“以发起设立方式设立股份有限企业的,发起人应当书面认足企业章程规定其认购的股份,并按照企业章程规定缴纳出资。以非货币财产出资的,应当依法办理其财产权的转移手续。”

4、《企业登记管理条例》第三十四条企业变更类型的,应当按照拟变更的企业类型的设立条件,在规定的期限内向企业登记机关申请变更登记,并提交有关文件。

(二)分析:

按《企业法》的规定,股份有限企业设立方式包括两种:发起和募集。如果,大家把整体变更视同发起设立股份企业(历史上一直这么认为),那么在整体变更中通常采用的净资产折股方式应当为非货币财产出资,那么,净资产必须进行评估和财产权属转移。而净资产折合的股份(不代表注册资本)又不能超过其资产,因此,净资产的审计和评估工作仍要进行。

当然,根据对《企业法》第八十条的理解,大家可以认为,在整体变更中,发起人亦可以以货币或其他财产认缴超出净资产折股部分的注册资本。

同时,因净资产权属已经属于有限责任企业,而整体变更行为不会改变净资产的权属,因此,股份企业的验资报告不再需要,但仍需要会计师出具资本实缴到位的专项意见。

另外,如果企业已经满足了首发上市或全国股转系统挂牌的条件,但是股东按章程约定的出资时间尚未到来,那么对于未出资部分如何处理

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